Реструктуризация вместо банкротства: рабочая стратегия или отсрочка неминуемого краха
Компании все чаще выбирают внесудебную реструктуризацию вместо банкротства, потому что это дешевле, быстрее и в ней нет риска субсидиарной ответственности. Но компромисс между кредиторами и должником не всегда устойчив, и без судебной защиты договоренности легко разрушить. Чтобы убрать эту уязвимость, в Госдуму внесли законопроект о санации. Пока новый механизм не принят, ключевым вопросом остается правильная оценка перспектив. Эксперты рассказали, в каких случаях реструктуризация станет спасением, а когда без полноценного банкротства не обойтись.
Судебный департамент при Верховном суде указывает, что незалоговые кредиторы получают всего 2–4% от суммы долга. При этом доля удовлетворенных требований кредиторов в 2023 году в среднем составила 9,9%, а в 2024 году — уже 7,9%. Исходя из этих данных, юристы считают, что эффективность процедуры банкротства в России остается под вопросом.
При реструктуризации стороны не связаны жесткими требованиями закона и могут выработать индивидуальный план восстановления платежеспособности. Компания при этом продолжает вести деятельность и не несет репутационного ущерба, поскольку информация о внесудебной реструктуризации, в отличие от банкротства, не публична. Это помогает сохранить имидж и не раскрывать существо хозяйственных отношений внутри компании и между аффилированными с должником лицами
Юрлица неохотно говорят о проведении реструктуризации, поэтому информации о таких случаях немного. Самым известным примером реструктуризации в российской практике стало дело «Мечела». Из-за обвала мировых цен на уголь, начавшегося во второй половине 2012 года, предприятие стало испытывать серьезные сложности с обслуживанием кредитов. В 2017 году оно договорилось с кредиторами о первой реструктуризации, получив трехлетнюю отсрочку и сниженные ставки. К 2020 году долг достиг 332,6 млрд руб., и начался новый этап: теперь выплаты продлили на семь лет без отсрочки по основному долгу. На этот же срок зафиксировали ставки и обязанность получать одобрение по всем кредитным и обеспечительным сделкам.
В январе группа «Мечел» договорилась с основными кредиторами — «Газпромбанком» и ВТБ — о переносе выплат по части основного долга с 2025–2026 годов на 2027–2030-е, чтобы снизить нагрузку на денежный поток компании. Такие меры позволяют системообразующему предприятию сохранить производство и избежать серьезных социальных последствий. По данным отчетности по МСФО за первое полугодие 2024 года, чистый долг «Мечела» составлял 262,5 млрд руб.
Плюсы реструктуризации
Главным плюсом реструктуризации эксперты называют снижение затрат по сравнению с судебной процедурой банкротства и скорость согласования условий. Дело в том, что при внесудебной реструктуризации достаточно получить согласие одного кредитора. Поскольку соглашения о реструктуризации, как правило, заключаются с крупнейшими кредиторами, их условия обычно позволяют должнику исполнить ближайшие по сроку требования иных кредиторов. В связи с этим угроза банкротства на некоторое время исчезает. Что касается кредиторов, то для них реструктуризация задолженности может быть выгоднее, поскольку она направлена на полноценный выход должника из кризисной ситуации, что по идее предполагает возврат задолженности в полном объеме, в отличие от ликвидационной процедуры банкротства.
Реструктуризация сводится к изменениям двух основных пунктов — сроков возврата долгов и их размера. Оптимальный вариант при внесудебной реструктуризации долга, по мнению Трибельской, — это частичное прощение долга, установление разумного срока погашения задолженности и обеспечение исполнения обязательства в виде поручительства третьего лица или залога имущества. Руководитель практики банкротства NERRA Роман Чернышов уверен, что при выборе внесудебного пути важно разработать экономически обоснованный и реалистичный план восстановления платежеспособности и вести переговоры с кредиторами в рамках единого центра, обеспечивая прозрачные и равные условия для всех.
Еще один механизм внесудебной реструктуризации — договор синдицированного кредита (займа). Он предполагает, что два и более банка, ранее выдавшие должнику кредитные средства, заключают единое кредитное соглашение, которое регулирует обязательства по управлению имеющейся задолженностью и ее погашению. В зависимости от условий договора может быть предусмотрено присоединение к нему иных кредиторов.
Что выбрать?
Выбор между внесудебной реструктуризацией и банкротством — это стратегическое решение, поэтому должникам нужно грамотно оценивать их последствия. Трибельская рассказывает, что способы вывода имущества давно известны судебной практике и при компетентном ведении банкротства приводят к признанию таких сделок недействительными и к привлечению контролирующих должника лиц к субсидиарной ответственности. Затягивание обособленных споров хоть и может отдалить момент расплаты, но все равно закончится ликвидацией бизнеса. При этом активы должника нередко реализуются на торгах по цене, ниже рыночной, что влияет и на размер субсидиарной ответственности.